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Premio a la certeza

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Continuando Asociaciones Cercanas

El día de ayer, Alsea publicó un comunicado en el cual anunciaba el haber recibido formalmente por parte de su socio Starbucks Coffee Internacional “SCI”, confirmación de que éste no ejercerá la opción de compra este año, respecto a la cual tiene derecho para incrementar su participación accionaria en Starbucks Coffee México del 18% al 50%. De acuerdo al contrato SCI tiene como siguiente y última fecha efectiva para ejercer dicha opción en septiembre de 2012.

Para Muestra Basta un Botón.

Durante el 2008, Alsea inaguró un total de 146 tiendas de los diferentes formatos y en los distintos países en los que opera. El 46% de todas sus tiendas inaguradas lo representó Starbucks Coffee México, la marca que claramente ha venido abanderando el crecimiento de Alsea durante el último par de años. La noticia es positiva para Alsea por varias razones,la primera por que deja claro que su socio SCI tiene una gran confianza en la manera como hasta ahora Alsea ha venido desarrollando la marca, y por otro lado por el hecho de que elimina la incertidumbre sobre si Alsea mantendrá ó no el control sobre la asociación. Lo anterior, permitirá a la compañía seguir creciendo a ritmos acelerados con el objeto de seguir agregando valor a la marca. El motivo por el cual Starbucks Coffee Internacional decidió no ejercer la opción de compra durante este año podría ser en parte por un entorno de menor liquidez a menor mundial, lo que se explica a través de su intención de continuar
creciendo internacionalmente a través de apalancar las asociaciones existentes. Por otro lado, es de destacar que el director de Starbucks Coffee Latinoamérica refrendó su confianza en la habilidad de Alsea para proporcionar la “Experiencia Starbucks” no solo en México sino a nivel Latinoamérica.

Subimos Recomendación de Venta a Mantener e Introducimos Precio Objetivo 2009E.

Estimamos que derivado de la debilidad en el consumo el crecimiento esperado para Alsea en 2009 será de alrededor de 8.5% y 5.8% en Ventas y Ebitda respectivamente. La incorporación de la reciente adquisición de California Kitchen Pizza estará apoyando los resultados de Alsea, sin embargo no esperamos que el efecto sea significativo para 2009. Asumiendo que los inversionistas estuvieran dispuestos a pagar un múltiplo FV/ Ebitda de 5.5x el PO 2009E sería de P$7.7 (rendimiento potencial de 28% vs los niveles actuales de P$5.99). Es importante comentar que el múltiplo FV/Ebitda actual de Alsea es de 5.0x. Estamos asumiendo que los inversionistas estarán dispuestos a pagar un premio por la emisora, dado el menor nivel de incertidumbre que ahora existe


Grupo IXE: Asesor Financiero
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